续亏如果其顺利上市

发布时间：2025-08-15 23:07:50 来源：全球論壇 作者：财经视角

A股没有以数据库作为主营业务公司的达业情况将得到改变。日前，绩持技星环科技正式向上交所递交了科创板上市申请，续亏如果其顺利上市，损销售费收星将成为A股首家数据库公司。用高于营远

星环科技股东阵容堪称豪华，环科腾讯下属的走多林芝利创信息技术有限公司作为第二大股东持有公司11.69%的股权，其他投资方还包括恒生电子（600570.SH）和TCL科技（000100.SZ）。达业此外，绩持技产业投资有限责任公司作为“国家队”也持有公司7.46%的续亏股权。

根据星环科技此次IPO规划，损销售费收星发行股数占发行后总股本的用高于营远比例不低于25%，拟募集19.6亿元，环科相当于发行后估值为78.4亿元。走多2020年12月，达业星环科技最后一轮增资后估值为46亿元。

星环科技2020年营收和净利润分别为2.6亿元和-1.8亿元，2021年上半年营收和净利润分别为8255.6万元和-1.48亿元。但事实上对星环科技来说，比业绩亏损更值得关注的是业务底层逻辑，这决定了这家公司发展空间有限。

A股最高的销售费用率

星环科技目前主要有三类产品和服务。第一类是软件产品与技术服务，包含从大数据与云基础软件到分布式关系型数据库再到智能开发与智能分析工具三个递进的层次；第二类是应用与解决方案，主要针对大数据应用场景，提供大数据存储、处理以及分析等相关场景下的咨询、数据治理、定制开发等服务的解决方案；第三类是软硬一体产品及服务，包括星环超融合大数据一体机和星环智能识别一体机。

2021年上半年，星环科技收入中软件产品与技术服务占比最高，为79.19%；应用与解决方案占比14.84%；软硬件一体产品及服务占比5.97%。2018年以来，公司软硬一体产品及服务占比逐步下降，应用与解决方案占比快速提升。

相比基础软件产品，星环科技应用与解决方案针对更垂直领域，虽然有助于拓展新的收入来源，但毛利率极低，2021年上半年仅为4.12%。对此公司解释称，“应用与解决方案仍然处于业务的发展初期，投入了较多人力及资源开拓应用与解决方案的相关业务，以实现品牌的树立及市场开拓”。

应用和解决方案业务的核心是要“带货”。根据招股书介绍，利用大数据进行数字化转型是新领域，技术专业性较强，用户需要咨询、定制开发等服务的解决方案，在解决方案的服务实施中，星环科技可以搭配自身产品进行销售。换句话说，银行等传统数据库业务的“甜点”总是有限的，而剩下的往往是“难啃的骨头”。

这并不有利于星环科技的费用控制。过去三年，公司各项费用率随着规模效应整体有所压降，但2021年上半年，公司业务拓展并不顺利，各项费用率急剧反弹，销售费用率甚至增加到惊人的106.96%。

开源大潮下的逆流者

业务不畅的背后，是星环科技从理念到技术，都在失去先进性。

2016年和2017年是星环科技最为辉煌的时候。2016年，刚成立三年的星环科技被Gartner选入数据仓库及数据管理分析魔力象限，位于远见者象限。这也是Gartner发布该评选以来，首个进入魔力象限的中国公司。2017年，公司再次入选该魔力象限，此后获得了腾讯的入股。不得不说，公司的产品在当时确实具有一定先进性。

但2018年，星环科技就被剔除该魔力象限。Gartner在报告中指出，星环科技海外销售额比例不足10%，不满足必须跨两个大区的要求。

开源与闭源的路径之争，是星环科技海外市场难以打开的最根本原因。放在四年前，开源与闭源孰高孰低或许还有一辩，但眼下似乎已无需再多讨论。根据DB-Engines全球数据管理系统排名，开源流行度正逐年上升，2021年1月首次超过商业数据库。

星环科技招股书里列举的行业主要参与者，也大多为开源。国内云计算的三家头部公司阿里云、华为云和腾讯云都推出了开源数据库产品。此外，老牌数据库厂商Oracle旗下的Mysql数据库也同样是开源数据库。新近崛起的国内开源数据库厂商PingCAP7月完成了新一轮融资，投后估值30亿美元。据悉，PingCAP从2019年开始开拓海外市场，目前海外市场营收已经超过国内。

星环科技采用闭源架构，无疑使得其国际化面临重重阻碍。公司招股书显示，2021年，中国大数据软件市场规模预计为234亿元，而全球大数据软件市场规模折合人民币为1567亿元，中国市场仅占全球的14.9%。由于人力成本、付费习惯和付费能力等因素，美国仍是全球软件企业的主战场。Oracle、Snowflake等公司的美国收入基本能占到总营收的一半。中国市场无疑对于数据库有着大量需求，但只靠中国市场并不能很好低支撑一个全球化数据库公司在商业上的高速成长。

如果迟迟不打开国际市场，星环科技未来业务很难有想象空间。

时至今日，开源已经成为企业战略的一部分。十四五规划中也提到，要支持数字技术开源社区等创新联合体发展，完善开源知识产权和法律体系，鼓励企业开放软件源代码、硬件设计和应用服务。海外企业中，谷歌是执行开源战略最成功的公司，从手机的Andriod操作系统到人工智能的Tensorflow框架，再到云计算中的Kubernetes容器系统，都引领着行业发展，这使得谷歌在这些领域都掌握了巨大话语权。

开源软件相比闭源软件的优势主要有两点，一是众人拾材火焰高，通过开源社区的沟通交流，能够更快提高代码质量；二是开源大大提高软件的推广效率，过去传统软件的推广方式是销售挨家挨户拜访，而优秀的开源软件在开发者社区中传播速度堪比“病毒”，这时候再进行销售推广就是水到渠成。在这两个因素作用下，会形成用的人越多，软件质量越好的正向循环。此外，用户可以在开源代码基础上修改和学习，但开源软件同样也有版权，并不等同于免费。开源软件的收费方式包括对用户提供技术支持、部分组件收费、版权收费和用户捐款等。

因此，始终秉持闭源架构的星环科技到底能走多远，不得而知。

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